5月初，市场期待巴以停火协议取得进展，中东局势出现缓和迹象，国际油价大幅下跌；月中，美国原油库存增幅明显，国际能源署（IEA）下调全球石油需求预测，加沙停火谈判破裂，中美部分经济指标转强，多空因素交织下，国际油价区间震荡；月末，市场普遍预期“欧佩克+”6月产量政策会议将继续延长自愿减产行动，国际油价有所回升。5月，布伦特、WTI原油期货月均价分别为83美元/桶、78.62美元/桶，环比分别下跌6美元/桶、5.77美元/桶。影响近期油价走势的因素主要包括以下几个方面。
首先，从基本面看，全球石油需求进入传统旺季，“欧佩克+”延长当前减产政策至9月底，基本面对油价有支撑。一是全球石油需求增长承压，但三季度将进入季节性石油需求旺季，基准情景预计三季度全球石油需求环比提高150万桶/日，达到1.029亿桶/日。二是“欧佩克+”6月部长级会议决定，将部分减产措施延长至2025年底，但额外自愿减产措施（200万桶/日）将自2024年10月至2025年9月逐步取消。总体来看，“欧佩克+”将在2024年9月底之前维持当前减产规模（586万桶/日，约占全球需求的5.7%），之后逐步向市场增产，到2025年10月减产规模缩小至约366万桶/日。在“欧佩克+”维持当前减产政策至9月底的情况下，预计二、三季度世界石油供应环比分别提高60万桶/日、100万桶/日，主要因美国、加拿大、巴西、圭亚那等非“欧佩克+”产油国增产。三是三季度市场供小于求。上半年，在“欧佩克+”自愿减产的助力下，估计世界石油市场平均供小于求20万桶/日。三季度，季节性石油需求旺季到来，“欧佩克+”继续维持减产规模限制供应增速，预计全球石油需求增量将超过供应增量，全球石油市场将供小于求60万桶/日，从而继续给油价带来一定基本面支撑。
其次，从地缘局势看，风险溢价边际回落，但地区冲突将走向长期化。中东局势方面，停火谈判仍然僵持，巴以冲突完全平息可能性不大，主要因以色列内部政治势力中极右翼仍占主导。原油市场对中东地缘局势的反应越来越弱，除非局势突然升级，现有局势下，强利好可能很难再现。俄乌局势方面，俄罗斯和乌克兰双方在哈尔科夫地区等方向继续激烈交战，乌军方面称目前前线形势依然严峻。同时，乌克兰总统泽连斯基近日签署了乌克兰退出独立国家联合体（独联体）国家等多项法令。俄乌冲突将长期存在，且可能对原油供应端造成干扰，双方对能源基础设施的袭击仍在继续。值得注意的是，伊朗总统莱希及外长阿卜杜拉希扬近日在直升机事故中不幸遇难，沙特国王萨勒曼肺部感染。不过，市场似乎并未受到两大主要产油国突发事件的影响，主要因伊朗总统莱希和沙特国王萨勒曼均非本国最高权力者（伊朗为最高宗教领袖哈梅内伊，沙特为王储穆罕默德），市场普遍预期两国石油政策不会发生改变。
最后，从金融面看，美联储降息预期再次延后，高利率、强美元对油价仍有压制。美国通胀依然顽固，4月CPI同比上涨3.4%，较3月仅环比回落0.1个百分点，同时美联储官员本月20日密集发声，对于降息的态度均较为谨慎，并再度提及加息的可能性。目前，市场普遍预计美联储降息可能推迟到12月份，高利率对油价压制将持续。
综合判断，基本面对油价支撑有所增强，全球石油需求进入传统旺季，“欧佩克+”维持减产策略至9月底，全球库存处于低位；地缘溢价支撑仍存，中东停火谈判仍然僵持，巴以冲突完全平息可能性不大，俄罗斯和乌克兰双方在哈尔科夫地区等方向继续激烈交战，地区冲突将长期化发展。基准情景预计，6月国际油价环比小幅回升。（刘凯雷 霍丽君）
